“有史以來最美妙的去杠桿化”，這是Ray Dalio對如今的美國經濟的描述。美國自2008年金融危機后一直在經歷降低債務占收入比的必要過程，他認為美國的領導人們做的很棒，他們在債務重組的痛苦進程中注入流動性來維持需求增長，而相比之下歐洲的去杠桿化進程是“丑陋的”。

Dalio的觀點需要認真對待。在金融危機前他就認為世界債務負擔過重，需要削減，并在此基礎上賺的了豐厚利潤。僅去年，他的Bridgewater Pure Alpha fund 為投資者們賺了138億美元，使得該基金自1975年成立以來的總收益達到358億美元，超過歷史上任何一支對沖基金，包括此前的紀錄保持者，索羅斯的量子基金。

現(xiàn)年62歲的Dalio在其他方面同樣追隨索羅斯的腳步。索羅斯曾經出版過數(shù)本關于其理論的書，還曾資助機構來讓主流經濟學家認真對待替代性的觀點。Dalio同樣也在試圖提高公眾對經濟運行的認識。Dalio有影響力的粉絲的數(shù)量不斷增加，前美聯(lián)儲主席沃克爾就是其中之一，他稱Dalio的經濟模型“并不非常符合正統(tǒng)理論，但讓他對經濟狀況有了很好的理解。”

與索羅斯將其理論歸功于自己的老師波普爾不同，Dalio表示其理念完全是對自己交易員生涯的思考和經濟史研究的產物。他很少讀經濟學理論（盡管他在文章中引用過明斯基的觀點），但對歷史上的經濟劇變（例如美國大蕭條，戰(zhàn)后的英國和魏瑪共和國的惡性通脹）做過深入分析。他甚至自己模擬成那些時期的投資者，他閱讀當時每天的報紙，收集數(shù)據并實時“交易”。

在1980年代早期，Dalio開始寫下指導自己投資的規(guī)律。他隨后會根據這些規(guī)律在預測實際情況時的準確度來修改這些規(guī)律。這一過程如今已被程序化，因此數(shù)十條類似的決策規(guī)律的組合被適用于Bridgewater所投資的約100種資產種類。舉個例子，這些規(guī)律讓他在去年同時持有政府債券和黃金，因為他認為在去杠桿化進程所處的階段，這兩種資產會同時上漲。他是對的。

被Dalio描述為自己經濟學理念“不變和普適”的核心都包含在一份20頁的題為“理解框架（Template for Understanding）的文章里，他在2008年雷曼兄弟倒閉后不久寫了這篇文章，并在近期對其做了修改。這篇文章的開頭就是：“經濟就像是座機器?！边@座機器可能看起來復雜，但他堅稱認為是相對簡單的，即使“并非很好理解”。Dalio是從下至上（bottom up）來構建其宏觀經濟模型的，通過聚焦于構成這座機器組建的單個交易的方式。他表示，傳統(tǒng)的經濟學理論沒有對供給以及最重要的需求的個體組成部分給予足夠關注。為了能夠合理的理解需求，投資者們必須了解這些需求是買家自己出錢支撐的，還是從別人那借錢支撐的。

Bridgewater花費大量努力收集債市和股市的數(shù)據，并且理解這些數(shù)據如何影響諸如一家銀行或一個參與者集合（例如次貸借款人）的需求。Bridgewater通過計算需要再融資的債務總量和時間以及測試那些債務的潛在買家和購買能力來預測歐元區(qū)債務危機；沃克爾用“驚人”來形容Dalio工作的細致程度，并承認有些時候“他甚至比美聯(lián)儲動用更多的人力，生產更多的相關數(shù)據統(tǒng)計和分析?！?/p>

兩類信貸周期處于Dalio經濟學模型的核心：通常持續(xù)5-8年的商業(yè)周期以及能夠持續(xù)50-70年的長期（長波）債務周期。一個商業(yè)周期通常以衰退終結，因為央行提高利率，減少了借貸和需求。債務周期則以去杠桿化為終結，因為“有能力的資本提供方和/或資本接收方（借款人和股卻出售者）的匱乏局面無法被央行改變資金成本的舉措所修正?！鄙虡I(yè)周期發(fā)生的頻率高，被人們理解的很好，政策制定者們也相當習慣于處理這種周期。而人們可能一生在一個國家只會經歷一個債務周期，人們對這種周期的理解很差，政策制定者們經常錯誤的處理這種周期。

央行可以再度降低利率來結束常規(guī)的經濟衰退。但要結束去杠桿化困難的多。據Dalio，終結去杠桿化通常需要組合拳，包括債務重組和減記、財政緊縮、財務從富人向窮人轉移以及印錢。而一場“美妙的去杠桿化”正是所有這些因素的組合來維持經濟增速高于名義利率（美妙是相對旁觀者來說的：Dalio預計未來15年的美國GDP平均增速僅2%）。

印錢太少的結果就是一場丑陋的、通縮式的去杠桿化（看看希臘）；印錢太多的結果就是通縮變成通脹，比如魏瑪時期的德國。盡管Dalio表示他害怕這種觀點被誤解成“大量印錢吧，一切都會變好的?！彼硎尽耙磺腥ジ軛U化都以大量印錢來終結。但必須與其他政策配合?！?/p>

Dalio承認他有三分之一的時間是錯的；事實上，他將其成功的很大部分原因歸因于對壞投資風險的控制。而未來幾年可能將成為一個嚴肅的測試，測試經濟這座機器是夠如他所言的那么簡單。目前，他對未來較為樂觀，因為歐洲央行近期的印錢行動。盡管他仍然預期除了希臘之外，西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭也將發(fā)生債務重組，但他表示：“經濟混亂的風險已經減少了，我們如今正在平靜下來?！毕Ｍ@次依然是對的。

有什么意外的呢？Ray Dalio身為全球最大對沖基金B(yǎng)ridgewater的創(chuàng)始人，以對沖基金創(chuàng)始者的身份榮登《時代》雜志的年度100位全球最有影響力人物榜單實至名歸。

我們對Ray Dalio評論當前的西班牙局勢比LTRO以前更糟糕還印象深刻。

那么《時代》這次又怎樣評價Ray Dalio的入選？

《時代》請來了前美聯(lián)儲主席保羅·沃克爾（Paul Volcker，金融危機以后，我們對沃克爾的尊姓大名越發(fā)熟悉，這都要拜美國金融改革法“沃克爾法規(guī)”所賜）執(zhí)筆點評：

對許多對沖基金來說，成功是捉摸不定的?；鹪酱?，越難以保持出色的表現(xiàn)。Bridgewater的Ray Dalio管理著投資者1200億美元的資金，25年多來挑戰(zhàn)這種難以成功的可能性。

它或許不能證明62歲的Ray有資格躋身最有影響的人物之列。

更重要的是，Ray對經濟這臺機器的運轉有著與傳統(tǒng)略有不同的強烈信念，由此做出的判斷具有先見之明。

比如，Ray是第一批認識到美國和一些歐洲經濟體負債和杠桿過多存在風險的人。

我目睹了Ray的命令得到尊重，Bridgewater的研究擁有影響力。

金融危機期間，有些人認為美聯(lián)儲的行動危險，但他對此強烈支持。這也是一個例證。

雖然他有一艘航海的船，但他的“游艇”設備是用來深海探險的。這個事實也反映出Ray的求知欲和活躍的思想。

居家生活中，Ray和他的妻子Barbara幫助確保妥善維護了我們這個國家和他本人家族的爵士樂傳統(tǒng)。

換句話說，這是Ray充實的生活。