本周Mysteel五大品種總產(chǎn)量1607萬(wàn)噸，總庫(kù)存2558萬(wàn)噸，總需求1703萬(wàn)噸。其中產(chǎn)量環(huán)比+10萬(wàn)噸(前值-4)；庫(kù)存環(huán)比-96萬(wàn)噸(前值-75)；需求環(huán)比+32萬(wàn)噸（前值+19）。公歷產(chǎn)量同比+146萬(wàn)噸（前值+135），庫(kù)存同比-66萬(wàn)噸（前值-92），需求同比+121萬(wàn)噸（前值+107）。

庫(kù)存方面，同比降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。五大品種中除冷軋外，其余品種庫(kù)存均有下降。建材庫(kù)存環(huán)比下降5%，板材庫(kù)存下降1.3%。廠庫(kù)環(huán)比下降3.9%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降3.5%，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存已高于去年同期水平。產(chǎn)量方面，同比增幅擴(kuò)大，環(huán)比小幅增長(zhǎng)再創(chuàng)新高。五大品種產(chǎn)量環(huán)比均有提升，螺紋和中厚板增幅相對(duì)較大，其中螺紋、線材和中厚板產(chǎn)量均創(chuàng)歷史最高水平。需求方面，同環(huán)比增幅均有擴(kuò)大。五大品種除熱卷外，需求均有不同程度提高，其中中厚板需求增幅最大。5月份整體需求非常超預(yù)期，較4月份環(huán)比僅下滑2.6%左右，尤其建材需求同比大幅增長(zhǎng)。

本周的庫(kù)存去化速度繼續(xù)加快，但同比仍然不及去年，主要原因還是產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)近10%，抵消了需求超預(yù)期對(duì)庫(kù)存的影響。螺紋、線材和中厚板的盈利目前相對(duì)是比較高的，同時(shí)產(chǎn)量也創(chuàng)新高，因此這三個(gè)品種反映出的是供需兩旺的特點(diǎn)。而熱卷盈利相對(duì)一般，冷軋則基本不賺錢了，可見(jiàn)一般制造業(yè)和汽車家電等領(lǐng)域的需求低迷，尤其是汽車仍然去庫(kù)的過(guò)程中。6-8月需求季節(jié)性走弱勢(shì)不可擋，并且8月之后唐山限產(chǎn)力度下降，產(chǎn)量還有進(jìn)一步提升空間，因此今年淡季累庫(kù)的速度和幅度可能遠(yuǎn)超過(guò)去幾年，鋼價(jià)有較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：推薦大冶特鋼，興澄盈利能力遠(yuǎn)超大冶本身，大股東中信泰富業(yè)績(jī)承諾高，高管和核心技術(shù)骨干3倍杠桿員工持股，表明公司上下對(duì)自身發(fā)展前景極有信心。同時(shí)興澄過(guò)去兩年收購(gòu)的青島特鋼和靖江特鋼產(chǎn)能規(guī)模較大，但盈利能力較差，未來(lái)在高激勵(lì)優(yōu)管理的推動(dòng)下有望顯著改善。公司目前估值處于歷史中樞偏低位置，中特集團(tuán)整體上市的預(yù)期將使公司享受估值溢價(jià)。